什么是Thena
Thena是即将在BNB Chain上线的下一代自动化市场制造商（AMM）。它将成为BNB生态系统中第一个真正原生的流动性层，具有“设计上”合作的理念。
“公平启动”原则在加密圈内广受赞誉。我们计划在Thena中秉持这一理念。用户可以通过一个深思熟虑、清晰的流程成为协议的早期支持者，从而赋能个人——打造一个“社区风险投资”（Community VCs）群体。
此次启动将包含两个关键环节：
- NFT筹款（带有收入来源的非同质化代币）
- 去中心化空投，面向符合我们关键标准的主要协议和用户
BNB Chain与Thena
自2017年首次发布以来，BNB Chain在过去的五年中经历了巨大增长和发展。到2022年，BNB Chain拥有独特的价值 proposition —— 一个无法忽视的优势。自诞生以来，其基础架构经历了显著的演变，优先推进了模块化架构的转变。此外，目前正在制定计划，引入关键的zk-rollups——这一技术将大幅提升可扩展性。
通过将Thena部署到BNB Chain，我们将能够接触到一大批早期采用者和有远见的用户。这些独特的用户将成为推动项目发展的核心力量，不仅有助于项目本身，也将推动DeFi整体愿景的实现——为大众提供机会。对于BNB Chain而言，Thena将为协议提供一种创新的方式来激励流动性。
Thena解决了当前BNB Chain上现有平台的激励不匹配和定价低效问题。采用的主要驱动力是增长，而我们提供的解决方案正是通过引入一种新的、需求驱动的模型来解决这一问题。我们此前提到的去中心化空投，将帮助将关键权力下放给那些对BNB Chain生态系统有积极推动作用的参与者。最终，主要目标是为所有相关利益方推动可持续的收入生成。
为什么选择BNB Chain？
我们选择使用BNB Chain的决策受到多个因素的影响，可以将其分为两个关键领域：
- 基础设施与特性
- 机会
首先来看基础设施与特性。如前所述，BNB Chain具有很强的可扩展性，这对我们来说至关重要，因为我们希望能够接触到尽可能多的用户。此外，BNB Chain还享有与Binance生态系统深度集成的优势。更重要的是，BNB Chain上的DeFi生态系统庞大，并且已经相对完善、互联互通。
接下来，为什么这是一个机会呢？目前，BNB Chain在激励流动性方面存在效率问题。97%的去中心化交易所（DEX）流动性集中在由中心化和预定的农场发放激励的流动性池中——而不是由自由市场力量推动的。因此，流动性提供者（LP）的存款决策并不是基于费用生成。而Thena恰好解决了这个问题。
目前，交易价格通常不理想，部分原因是缺乏前瞻性的设计，迫切需要现代化的解决方案。95%的DEX流动性集中在基础的、旧版的UniV2风格AMM中。虽然UniV2在波动性较大的交易对中得到了广泛的采用，但对于稳定币和相关资产而言，它的效率极低。Thena对此进行了改进。
虽然有一些前沿技术的DEX正在崭露头角，但它们建立在一个根本上值得怀疑的前提上——即“接近零”交易费用结构能够持续下去，从而推动增长。没有费用收入的支持，这种模式始终只是短期的“糖分冲击”，缺乏长期的可持续性。Thena则是为了长期发展而打造的。
核心支柱
Thena汲取了Solidly的灵感，Solidly是由Andre Cronje在Fantom上构建的自动化市场制造商（AMM）和流动性层，旨在为高度相关和不相关的代币提供低成本、接近零滑点的交易。与此不同，Thena具有几个关键的差异化特点，使其成为一个更优越的流动性层和AMM。
首先，流动性池的费用由衡量投票者（gauge voters）而非流动性提供者（LP）来捕获。因此，投票者倾向于为最具生产力的流动性池投票，从而使激励的发放更加精准和有针对性。
反过来，这使得veNFT持有者的利益与协议的成功相一致。
Solidly的做法巧妙地融合了Curve模型，激励代币锁仓并通过投票权对衡量标准进行投票，同时享有协议费用的收益，这一方式与Olympus模型相结合，通常被称为“ve(3,3)”代币经济学。该模型特别提供了一种“重置机制”（rebase mechanism），帮助锁仓者避免稀释。这一机制旨在为长期持有者提供更好的激励，并通过将费用收入重新定向给投票者而非LP，从而重新调整利益关系。
这种模型的融合有助于解决“冷启动”流动性问题，通过为激励提供一个自由市场，允许协议用代币换取对衡量标准的投票。这进而降低了激励流动性的成本，并减少了协议代币的卖压——实现双赢。
底层技术
在技术层面，Thena的驱动技术是一个vAMM/sAMM混合模型，使资产之间的路由更加高效。
- sAMM（稳定池）：源自Curve池合约，这种类型的池专为那些预期会持续接近平价交易的资产设计，例如不同种类的稳定币或合成资产。交易者可以享受更小的价差和更低的价格冲击。与vAMM模型相比，sAMM模型允许在两种资产之间存在更大的不平衡，直到用户遭遇显著的价格冲击。这些池允许更大的交易量，并且所需流动性较少，能够更高效地运作。
- vAMM（波动资产池）：传统的Uniswap V2模型，适用于波动性较大的资产，这在DeFi生态系统中非常常见，如前所述。
然而，在2024年，BNB链将进行一次重大升级，计划将Beacon Chain的功能迁移到BNB智能链（BSC），随后停用Beacon Chain。BNB Beacon Chain最初是针对数字资产交易进行优化的，采用Tendermint协议以实现即时最终性。与中心化交易所相比，它拥有较高的交易吞吐量和先进的用户体验。然而，由于其在智能合约功能方面的设计局限性，Beacon Chain在不妥协网络效率的情况下无法进化。合并后，Beacon Chain主要用于治理目的，包括基于费用调度的BNB交易销毁功能，这是一个旨在调节代币供应量的特性。
相比之下，BNB智能链（BSC）本质上是一个以太坊克隆，旨在追求速度和成本效益，尽管在去中心化和抗审查性方面有所牺牲。它通过更高的 gas 限额、更快的区块时间和比以太坊少得多的验证节点（约40个，而以太坊有5000多个）来实现更高的可扩展性。
THENA决定在BNB生态系统内构建下一个中心化流动性层，基于两个主要支柱：BNB链的技术基础设施和特性，以及它在当前DeFi生态中的独特机会。与以太坊未来的可扩展性预期相比，BNB目前所提供的可扩展性对于THENA来说至关重要，因为它能够支持更广泛的用户群体，同时确保平台能够处理高交易量而不牺牲速度或效率。
此外，BNB链与Binance生态系统的深度整合，在用户和活动方面提供了显著的优势。如下面的图表所示，BNB链与Solana一起，拥有顶级智能合约协议中最多的日活跃用户（DAUs），约为130万日活跃用户。
另一个关键因素是BNB Chain上高度发展的、互联互通的DeFi生态系统。这个生态系统不仅为THENA提供了一个坚实的基础，能够利用现有协议和服务，还确保它能够融入一个充满活力的开发者、用户和利益相关者社区。BNB Chain上DeFi生态系统的广度和互联性在促进协同效应和合作方面发挥了重要作用，从而增强了THENA的价值主张。
代币经济学
THE
THENA协议使用BEP-20实用代币THE，用于协议的两个主要操作方面：通过农场奖励激励流动性，并促进去中心化治理框架的运行。该协议通过战略性地使用THE，驱动深度流动性，将THE作为农场奖励进行分发，从而确保交易条件始终保持对用户有利。
此外，THE在THENA的治理系统中发挥着至关重要的作用。代币持有者被授予投票权，使他们能够参与影响平台发展和战略方向的关键决策。这包括决定各个流动性池之间的利润分配。通过去中心化治理，THENA旨在培养一个由社区主导的环境，在这个环境中，利益相关者能够直接影响协议的未来。
引入第二种代币veTHE为THENA的治理结构增添了全新的元素。veTHE代表的是投票托管THE，它是一种增强利益相关者参与度和承诺的新颖方法。通过将THE代币锁定最长可达两年的时间，用户将获得veTHE，且投票权的数量与锁仓期限直接相关。
升级Solidly体验
Thena旨在改进原始Solidly体验，因此带来了一些关键的变化，具体如下：
我们已经调整了Solidly的费用结构，以在长期收入生成和高度竞争的交易价格之间找到最佳平衡点。
经过详细研究后，我们发现这种调整后的费用结构既能提供具有竞争力的兑换价格，又能为veTHE投票者带来强劲的收入，从而促使锁仓率和参与度的增加。随着交易量的增加，交易费用还可以逐步减少。
我们还深入思考了如何重新设计初期的“贿赂”机制。贿赂市场已经被重新设计，以抵御佣兵资本的影响，并促进合作。veTHE持有者将在每个周期结束时以可领取的一次性奖励形式获得回报。这意味着，贿赂耕作将不再可行，负面投票也已被移除。取而代之的是，新代币将通过我们的多签（multisig）进行白名单管理。
我们还从过去几年中暴露出的Curve-Convex飞轮效应中的低效问题中学到了很多。Solidly的代币经济学包括了Curve首先引入的一个功能——提升耕作（boost farming）。我们希望避免协议像在Thena上加装一个Convex层那样，抽取激励的同时积累对底层协议的治理影响力，因此决定不包括此功能。Thena的目标是实现去中心化的分配，允许更多协议参与其治理。
此外，ve(3,3)代币经济学引入的反稀释机制也已设定上限，以保护免受稀释，直到Thena的锁仓率达到30%。超过这一锁仓率，反稀释将转为部分性保护，并随着锁仓率的提高逐步减少。
社区的流动性层
Thena是第一个对所有典型AMM的主要利益相关者（包括代币持有者、流动性提供者、用户和协议）之间的利益进行对齐的AMM（在BNB链上）。
veTHE持有者的激励机制
veTHE持有者被激励投票支持以下两类池：
- 最高交易量池：因为交易量越大，产生的费用也就越多，从而带来更多收益。
- 被协议贿赂的池：这些协议希望通过贿赂来启动流动性。通过这种方式，如果代币能够产生强劲的交易量，这些协议就能创造出自己的飞轮效应。
流动性提供者（LP）则通过基于“真实收益”（Real Yield）指标驱动的激励来获得奖励。
交易者则从低滑点中受益，这得益于所提供的流动性，以及最新、最经过实战检验的vAMM/sAMM技术。
协议则能够接入一个以合作为导向的流动性层。他们从资本高效的交易条件中受益，并可以通过向veTHE持有者提供贿赂来激励其流动性，以补偿因短期交易活动不足而造成的流动性缺口。
启动Thena的增长
我们有雄心壮志，致力于为Thena提供最佳的条件，确保其爆发式的启动。
我们将推出THENIAN NFT（theNFT）系列——这是一种新颖的方法，使Thena能够通过强大的社区和激励机制启动，而无需依赖佣兵资本。目标是筹集资金，其中60%将通过激励利益相关者的方式回馈给Thena，并且通过启动一批强大的支持者社区，确保他们的利益与协议对齐。
计灵感与创新
这些设计灵感来源于古希腊神话，类似于我们的品牌风格。它们通过DALL-E 2人工智能引擎精心打造，旨在创造出真正独特的作品。我们将在接下来的几天内揭晓更多关于这些金融NFT的信息。
此外，我们还建立了一个创新的链上推荐系统，采用了Muon技术。用户将能够生成推荐链接，并与他人分享，每通过此链接进行的交易，推荐人将获得5%到15%的返佣。返佣比例取决于推荐人所达到的等级——生成的交易量越大，等级越高。通过推荐链接的用户同样也能受益——他们将获得抽奖券（基于交易量的批次），并有机会参与每周的抽奖。
THE愿景
Thena是一次雄心勃勃的尝试，旨在创建一个包容性的、受Solidly启发的流动性层，激励那些对DeFi未来充满信心的用户，努力捕捉长期价值。
我们的目标是成为BNB Chain的流动性支柱，为新兴和现有协议提供一个更简单的接入流程，通过资本高效的流动性启动方式来支持它们。我们希望创建一个能够持久存在的协议，并培养和认可社区中的人才。Thena将采取公平启动方式，不设预种子或种子轮——相反，theNFTs将为用户提供购买Thena现金流的机会。
我们合作性的方式，例如面向协议的初始veTHE空投——一种去中心化、公平的分配方式——将帮助我们吸引BNB Chain的原始用户，并奖励他们的探索精神。
我们对在BNB Chain上开创这一新篇章感到兴奋，期待下周揭示更多关于theNFTs和我们的启动合作伙伴的信息。这是一个合作新时代的开始。